譚仔將於9月初進行上市聆訊，疫情期間淨利潤不降反升
近日，譚仔國際將於9月初進行上市聆訊，計畫集資規模約1億美元(約7.8億港元)，國泰君安為獨家保薦人。
公司概覽
作為香港經營譚仔雲南米線及譚仔三哥米線品牌快速休閒連鎖餐廳的領先及知名營運商，譚仔國際擁有超過24年歷史。譚仔國際旗下主要運營著“譚仔雲南米線”和“譚仔三哥米線”兩大連鎖餐廳品牌。早在1996年時譚仔品牌就已成立，2008年時又設立三哥品牌，二者分別由譚氏兄弟二人經營，之後於2018年被日本烏冬品牌“丸龜制面”母公司Toridoll收購。
據譚仔國際上載的初步招股書，截至2021年4月，公司旗下兩個品牌餐廳數量合計共148間，包括覆蓋港九新界18區的72間譚仔餐廳及72間三哥餐廳、中國內地深圳的1間譚仔餐廳及新加坡的3間三哥餐廳。
譚仔及三哥品牌受中國西南部菜式啟發，從雲南的過橋米線改良，通過米線搭配各式各樣的配料、湯底和10級辛辣程度，成為香港飲食文化中知名的辣度衡量標準，提供「混搭」美食體驗。其招牌湯底（如麻辣湯底、番茄湯底等）及招牌菜式（如土匪雞翼等）均成為顧客至愛的美食。
業務和財務分析
自從被Toridoll收購後，譚仔國際開始了中央廚房的建設，除了新開店的新加坡和深圳目前還採用協力廠商採購代加工的模式外，香港地區均由中央廚房進行集中採購和生產，最終將半成品分配至各家門店。
規模效應簡化了餐廳層面的食物處理常式，從而對廚師的要求不高，保證能夠快速應用於所有餐廳，進而促進了譚仔的毛利率，2019年-2021年前三季度，譚仔國際毛利率分別為71.7%、73.2%和73.1%。扣除連鎖餐廳的門店租賃、人工費用等，經營利潤率分別為21.1%、20.6%和19.3%，淨利率分別約為12.7%、11.3%和17.8%。與海底撈去年淨利潤同比暴跌近86.8%相比，淨利潤不降反升。
2019年到2020年第一季度，譚仔國際分別實現收益15.56億港元、16.91億港元，保持正增長。收入增加主要是因為：餐廳網絡擴張和餐牌價格調整的每位顧客的平均消費增加，送餐訂單增加等原因。
2020年12月31日與2019年12月31日相比，譚仔收入增長相對穩定，主要是因為，餐廳網絡持續擴張和COVID-19疫情的影響相抵消。
值得注意的是，2020年12月31日與2019年12月31日相比，公司同期溢利1.75億港元、2.32億港元，淨利潤同比大幅增加，這主要是因為2020年4月-12月期間譚仔國際收到政府補貼和公共衛生事件相關租金優惠。根據招股書，截至2020年12月31日，主要因COVID-19疫情從業主處獲得租金寬免，金額約為1300萬港元。若剔除占而部分，譚仔的淨利潤將會下降，可見其仍舊受到疫情的影響。
總的來看，譚仔國際2020年的財務指標相對於2019年有了一定的提升，期間的純利增加，促進了資產回報率和權益回報率，流動比率速動比率等衡量短期償債能力的指標維持穩定。
行業分析
最後，我們進一步分析譚仔國際的行業中的具體情況。譚仔國際屬於快速休閒餐廳，與高級餐廳相比，休閒餐廳的服務時間更靈活，營業時間更長，每位顧客的用餐時間更短以及人流更多。在譚仔國際的香港市場中，快速休閒餐廳的增長速度超過高級休閒餐廳的增長速度，年複合增長率高達3.6%。其中，亞洲餐廳（包括中國菜系餐廳）佔據休閒餐廳的主要部分。在COVID-19疫情爆發期間，快速休閒餐廳價格相宜、營業額較高，以及經營模式靈活，例如對外賣服務的適應性較高，仍然有相對較好的韌性。
而譚仔國際2019年佔據亞洲麵食特色餐廳第一名，市占率高達58.5%，其在未來仍然會很大地受到行業的影響。
總的來說，譚仔國際正處於瘋狂擴張的階段，其規模經濟和豐富的食材為其發展提供了動力，保證穩定及優質的食品價格和服務以及抵禦大環境的風險如疫情、食源性疾病等將會成為其未來發展的關鍵。
