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個股分析:和諧汽車

和諧汽車(3836.HK)

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公司報告

 

公司中期業績大幅上升,佈局新能源領域

投資要點:

1)中期業績同比上漲超60%,預計未來汽車銷量持續上升

2)4S店依舊是汽車市場銷售主力,與蔚來小鵬等達成戰略合作

3)河南大雨公司無重大損失,已為客戶定損4000台受災車

4)拜騰項目重組,重新進入造車領域

公司近況

公司在8月16日公佈了業績報告,其中顯示公司2021H1收入為93.7億元人民幣,同比上漲63%,盈利4億元,同比上漲65.4%,新車銷量22447台,同比上漲53.6%。得益於豪華與超豪華汽車銷量的增加,公司新車銷售毛利率達到了歷史新高,其中賓利銷量上漲353%,勞斯萊斯銷量上漲78%,超豪華車整體上漲127%。

公司全國79個網點中39個位於河南省,在今年7月大雨中僅部分網點出現漏雨狀況,總體無重大損失,目前已同保險公司為客戶給4000台受災車輛定損。全省40萬輛受災車,其中約10萬輛將被報廢,結合疫情恢復後銷量的逐步增長趨勢,公司預計未來銷量將有顯著上漲。

公司除了汽車銷售及售後服務相關業務外,新能源汽車拜騰項目也在有序重啟中,拜騰早年由和諧汽車、富士康和騰訊共同啟動,隨後一汽攜帶資金和技術參與項目中,後因主導權爭議導致富士通的退出,在一汽投資30億元後因國資委以投資不規範為由進行了支出貸款審計,導致一汽暫停了投資。今年年初多方溝通後,決定由富士康主導,對拜騰進行債務重組並尋求外部投資者。和諧汽車此前所投資1500萬美元對公司現金流並無影響,和諧汽車同樣不會追加投資,即使拜騰重啟失敗也對公司無任何影響。

簡評

在新能源汽車市場份額逐步加大的背景下,未來新能源汽車發展的主流預計仍然是目前的傳統車企,根據德國寶馬數據,寶馬今年上半年共交付15.3萬輛新能源汽車,超過了國內代表造車新勢力蔚來、小鵬和理想汽車的總和,而未來更多傳統車企將勢必轉型新能源。

以特斯拉為代表的新能源汽車直銷模式隨著其規模不斷變大,也逐漸轉向傳統4S店模式進行運營,而國內目前蔚來已與和諧旗下鐺鐺展開加盟銷售和鈑金噴漆售後服務的相關合作,且於蔚來、小鵬、理想等10個品牌展開戰略合作關係,預計4S店在未來汽車銷售中將持續保持重要地位。

公司收入60%來自於售車後的保養及維護服務,這部分的毛利率超過50%,目前急速上漲的豪車銷量未來也將給公司帶來更多長期的後續收入。

 

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