撈王火鍋IPO將與海底撈，呷哺呷哺同台競技
近日，撈王控股向港交所遞交上市請求書，計畫進行2億美元的香港IPO，中金公司及華泰國際為聯席保薦人。如果撈王得以成功上市，將成為繼海底撈、呷哺呷哺後第三家上市的火鍋品牌。
今年以來，由於疫情的影響，投資者普遍對港股火鍋市場看空。港股火鍋股的行情不甚樂觀。截至9月2日，海底撈、呷哺呷哺在今年內股價累計跌去46.88%、57.95%，這也令市場相當關注撈王的經營狀況。
業績對比
根據弗若斯特沙利文數據，2020年川系火鍋市場規模2841億元，粵系和京系火鍋市場規模分別為630億元及620億元，該三者的市場規模佔比分別為64.9%、14.4%及14.2%。撈王與海底撈，呷哺呷哺不同，主打南方人熟知的“豬肚雞火鍋”為主的粵式火鍋，雖在國內不及川式火鍋，但目前撈王是粵式火鍋市場的第一，市場份額約為1.7%。
在過去幾年中，中國的粵式火鍋餐廳行業經歷了快速增長，主要是由其健康和營養屬性、適用場景以及蓬勃發展的外出就餐文化驅 動。粵式火鍋餐廳行業的收入由2016年的546 億增長至739億元，複合年增長率為10.6%。
撈王的收入來自於餐廳經營業務、外賣業務及零售業務。2018年、2019年、2020年及今年上半年，餐廳經營業務的收入占比分別為98.8%、97.5%、94.4%及95.9%，為其核心業務。截至2021年9月1日，撈王已在中國有132間撈王鍋物料理餐廳、2間鍋季餐廳及2間撈王心靈肚雞湯餐廳。其在大中華區的餐廳主要分佈在上海，江蘇，浙江等地。
根據招股書，撈王營業收入從2018年到2020年分別為8.71億元、10.95億元及11.25億元，複合增速13.65%，淨利潤為5905.5萬元、7991.5萬元及6744.1萬元，複合增速為6.86%。
截至今年6月末，撈王旗下的全部餐廳數量為134家，而海底撈、呷哺呷哺旗下的全部餐廳數量分別為1597家、1226家。海底撈今年上半年收入200.94億元、淨利潤9452.9萬元，相比於2019年上半年收入為116.94億元、淨利潤則為9.1億元，淨利潤率在兩年內從7.79%降低至0.47%。這主要是因為海底撈不斷在擴張門店。呷哺呷哺並沒有繼續擴張門店。截至6月底該公司共有1077間門店、與去年6月底的1010間相比新增不多。上半年，呷哺呷哺收入按年上漲58.5%至30.5億元，但淨虧損仍達到4992萬元。
人均消費
對於餐飲公司而言，人均消費、翻台率是兩項重要指標。人均消費即客單價，翻台率則代表餐桌重複使用率。較高的客單價及翻台率，有助於提升餐廳的坪效（即每坪面積產出的營業額），拉低固定成本尤其是租金成本，從而提高經營效益。
不同於川西火鍋的火熱，撈王著重在味道上下了不少功夫。撈王主打胡椒豬肚雞火鍋，並自研和自動化生產湯料。根據窄門餐眼數據統計，在2020年用戶評價排名中，撈王是規模化品牌裡的用戶評價第一名，海底撈和呷哺呷哺未能進前三。而大眾點評在7月底發佈的《2021大眾點評必吃榜》中，撈王再次上榜，是撈王第4年登上“大吃眾點評必吃榜單”。撈王的人均消費2021年達到123.9元遠高於海底撈的107.3元。這也可以看出，味美是撈王的主要招牌。
翻台率
然而，撈王近幾年的翻台率卻不儘然如人意。海底撈創始人張勇曾認為，火鍋行業翻台率在4.5(次/天)較為合適，高於4.5會影響消費者等待時間和消費者的消費體驗。2018年-2020年，撈王的翻台率分別為3.1(次/天)、3.0(次/天）、2.5(次/天），今年上半年再度下降至2.4(次/天），但較2020年同期的2.1(次/天）略有上升，主要是因為由於防疫措施放寬。而海底撈的翻台率由於過去一年高速擴張以及向低線城市進軍，今年同比下降0.3次/天至3次/天，但仍舊比撈王的翻台率高。呷哺呷哺旗下高端品牌湊湊餐廳的翻台率同比提升0.7次/天至2.6次/天，高於撈王。但從上述三大火鍋品牌的翻台率看，2018年以來三者的翻台率均有不同程度的下滑。
總的來說，撈王的人均消費雖高於海底撈，呷哺呷哺，但它的翻台率和擴張店面相比於海底撈，呷哺呷哺還有待提高。而在疫情的背景下，撈王的未來發展還有待關注。
